Date of Award

3-2023

Document Type

Dissertation

Degree Name

Doctor of Business Administration (DBA)

Department

Accounting & Finance

First Advisor

Aktham Al-Maghaireh

Abstract

Understanding the effects of macroeconomic and financial variables on stock market trends, especially bear markets, can help different stakeholders and concerned parties to react according to their goals and tasks. Investors can make better investment decisions and allocate assets in their portfolios based on trend expectations. Regulators and decision-makers can adopt adequate precautious regulations to protect the stock market and economy in general from any negative consequences in the case of a stock market recession.
The purpose of this study is to investigate whether it is possible to predict UAE stock market bear states through the use of macro-financial variables. Monthly data from the Abu Dhabi Securities Exchange (ADX) and the Dubai Financial Market (DFM) were gathered, along with the publicly available Macroeconomic and Financial data. The stock markets indices between January 2004 and August 2022 were utilized to identify the market states or regimes (bear and bull). The Markov-regime switching model (MS), as a parametric measure, was used to identify market states. Three different models (Constant, Trend, Three-regimes) were used to test the prediction ability of each model. The binary logit model using the naïve approach was employed to compute variables prediction ability. Out-of-sample tests were conducted to examine the prediction’s robustness.
The first hypothesis (H1) assumes that it is possible to predict the UAE bear stock market by using the macroeconomic and financial variables. The computed results of the three models showed that all of the variables, in at least one model, were statistically significant to predict both ADX and DFM trends. Therefore, H1 was supported.
The practical economic benefits of such a prediction were then assessed, as a study application. The second hypothesis (H2) assumes that the investment return of implementing a switching strategy (buy and sell relying on a prediction model) will significantly outperform a buy-and-hold strategy. The test results confirmed and supported this second hypothesis (H2). Implementing a switching strategy in the DFM index yielded considerable profit due to the stationary feature of the DFM index movements. The significant output indicates that investors will be better off if they adopt the switching strategy (assuming that they can predict the market trends).
During this study, a range of tests were conducted using different techniques and methods to achieve the objectives. First, the graphical trends of all variables were analyzed to check for similar movement patterns. Then fluctuations in the stock market were identified and classified. The cyclical variations (regime classification) in ADX and DFM indices were empirically examined using parametric approaches. After the bull and bear periods were identified and classified, different types of Markov-switching models (Constant, Trend, Three-regimes) were employed to investigate whether the market trends could be predicted by the study variables. The variables considered were: Crude Oil price; Saudi Tadawul (TASI) index; S&P 500 index; Broad Effective Exchange Rate for UAE; Baa Corporate Bond Yield Relative to Yield on 10-Year Treasury Constant Maturity (default spread); and 10-Year Treasury Constant Maturity Minus 3-Month Treasury Constant Maturity (interest spread).
Both in-sample and out-of-sample tests were conducted. The empirical results from monthly data on ADX and DFM price index suggest that the variables are useful predictors of the market trend in all the three models. Finally, a further out-of-sample test for forecasting measure was conducted. The empirical results are robust for the different types of MS models but suggest that the variable can predict ADX out-of-sample more accurately compared to that of DFM, and this was supported by the calculated MAPE values, which are used to assess a model’s forecasting ability. This result may demonstrate the usefulness of forecasting market trends.
The thesis is structured as follows: Chapter 1 presents the introduction; Chapter 2 presents the literature review; Chapter 3 presents the methodological framework and hypotheses building; Chapter 4 describes the research methodology; and Chapter 5 represents the empirical results of the applied models, bull or bear market classification, and model predictability when using the study variables as leading indicators. Robustness tests and the economic value of predicting bear markets are provided in this chapter as well. Finally, the conclusion, limitations, remarks, and recommendations are offered in Chapter 6.

Arabic Abstract

یمكن أن یساعد فھم تأثیرات متغیرات وعوامل الاقتصاد الكلي والمتغیرات المالیة على اتجاھات أسواق الأوراق المالیة (وخاصة اتجاھات الأسواق الھابطة) مختلف الأطراف المعنیة على الاستجابة وفقا لأھدافھا ومھامھا. یمكن للمستثمرین اتخاذ قرارات استثماریة أفضل وتخصيص وتبدیل الأصول في محافظھم بناء على توقعات اتجاھات الاسواق سواء في حالة توقعات ھبوط أو صعود الأسواق . ویمكن أیضا لمنظمي الاسواق المالیة وصناع القرار الاستفادة من ھذه التنبؤات واعتماد لوائح وقرارات احترازیة لحمایة سوق الأوراق المالیة والاقتصاد بشكل عام من أي عواقب سلبیة في حالة ركود ھذه الاسواق.
الغرض من ھذه الدراسة ھو التحقق مما إذا كان من الممكن التنبؤ باتجاھات أسواق الأسھم الإماراتیة باستخدام بعض المتغیرات الاقتصادیة الكلیة والمالیة. في ھذه الدراسة تم جمع البیانات الشھریة لمؤشرات الاسھم من سوق أبوظبي للأوراق المالیة (ADX) وسوق دبي المالي (DFM) جنبا إلى جنب مع بعض بیانات الاقتصاد الكلي والبیانات المالیة المتاحة للجمھور. تم استخدام مؤشرات أسواق الأسھم بین ینایر 2004 وأغسطس 2022 لتحدید حالات أو وضع السوق (الدب والثور). ثم تم استخدام نموذج ماركوف لتبادل الانظمة (MS) كمقیاس بارومتري، لتحدید حالات واتجاھات الاسواق المالیة الاماراتیة. وتم ایضا استخدام النماذج اللوجستیة الثنائیة لقیاس القدرة على التنبؤ باستخدام المتغیرات الاقتصادیة الكلیة والمالیة. وللتأكد من فعالیة النماذج، تم إجراء اختبارات خارج العینة لفحص متانة التنبؤ واثبتت فعالیة بعض النماذج على التنبؤ باتجاھات السوق بشكل جوھري.
تفترض فرضیتنا الأولى (HI) في ھذه الدراسة أنھ من الممكن التنبؤ باتجاه سوق الأسھم الاماراتیة للھبوط باستخدام المتغیرات الاقتصادیة الكلیة والمالیة. تم دعم الفرضیة الاولي بناء على نتائج الدراسة و لوجود الادلة الاحصائیة والنماذج الدالة على صحة فرضیتنا (HI).
كتطبیق للدراسة على الواقع العملي، قمنا بتقییم الفائدة الاقتصادیة والعملیة لمثل ھذا التنبؤات في الفرضیة الثانیة (H2) حیث تفترض الفرضیة الثانیة أن عائد الاستثمار في حالة تطبیق استراتی جیة تبدیل وتنویع الاستثمارات باستخدام مبدا الشراء والبیع بالاعتماد على الاوقات المناسبة المستخلصة من نموذج التنبؤ سوف یكون اعلى بكثیر من عائد الاستثمار في حالة تطبیق استراتیجیة الشراء والاحتفاظ للمدى البعید جدا. أكدت نتائج اختبارات الدراسة ارتفاع عوائد استراتیجیة التبدیل والتنویع بشكل جوھري مقارنة بالاستراتیجیة الاخرى وبالتالي دعم ذلك فرضیتنا الثانیة (H2).
أجرینا اختبارات مختلفة في دراستنا باستخدام تقنیات وأسالیب مختلفة لتحقیق أھدافنا. قمنا أولا بتحلیل الاتجاه الرسومي لجمیع متغیرات الدراسة للتحقق من أنماط الحركة المماثلة بین المتغیرات ومؤشرات الاسواق. ثانیاً، حددنا وصنفنا اوقات التقلبات الھابطة والصاعدة في سوق الأسھم من عام 2004 لغایة 2022 . كما قمنا بتحدید الاختلافات الدوریة وتم تصنیف الدورات في الاسواق (ھبوط، صعود) المستقاة من تحركات مؤشرات سوق ابوظبي للأوراق المالیة او سوق دبي المالي باستخدام الأسالیب البارا متریة. وبعد تحدید فترات الصعود والنزول وتصنیفھا، استخدمنا أنواعا مختلفة من نماذج ماركوف لتبدیل الانظمة وھم: النموذج المعیاري، النموذج الاتجاھي ونموذج ذو الثلاثة انظمة أو دورات (Constant, Trend, Three-regimes) للتحقق مما إذا كان یمكن التنبؤ باتجاھات السوق. المتغیرات التي أخذناھا في الاعتبار في دراستنا ھي: سعر النفط الخام، مؤشر تداول السوق السعودي (TASI)، مؤشر ستاندرد آند بورز 500 الامریكي، سعر الصرف الفعلي الواسع لعملة درھم دولة الإمارات العربیة المتحدة، عائد سندات الشركات Baa بالنسبة إلى العائد على الاستحقاق الثابت للخزینة لمدة 10 سنوات (ویسمى ایضا فرق افتراضیة عدم السداد)، استحقاق سندات الخزینة الثابت الامریكیة لمدة 10 سنوات مطروحا منه استحقاق الخزینة الثابت لمدة 3 أشھر (فرق نطاق الفائدة).
تم إجراء اختبارات فعالیة النماذج من داخل العینة ومن خارج العینة. تشیر النتائج التجریبیة إلى أن نماذجنا ومتغیراتنا لھا قدرة جوھریة على إعطاء تنبؤات لاتجاھات الأسواق الاماراتیة في جمیع النماذج الثلاثة المستخدمة. لكن نتائج معیار دقة التنبؤ (MAPE) لسوق ابوظبي للأوراق المالیة من خارج العینة كان أكثر دقة مقارنة بتلك النتائج الخاصة بسوق دبي المالي. توضح ھذه النتائج فائد ة التنبؤ باتجاھات السوق.
دراستنا البحثیة منظمة على النحو التالي. یعرض الفصل الأول المقدمة ویقدم الفصل الثاني مراجعة البحوث السابقة. یعرض الفصل الثالث الإطار المنھجي للبحث وبناء الفرضیات. یصف الفصل الرابع منھجیة وأسالیب البحث. یعرض الفصل الخامس النتائج التجریبیة والاحصائیة ویصنف أنظمة ودورات السوق الصاعد ة والھابطة، ویقیس إمكانیة التنبؤ للنماذج عند استخدام متغیرات الدراسة، كما یتم توفیر اختبارات المتانة والقیمة العملیة والاقتصادیة للتنبؤ بالأسواق الھابطة في ھذا الفصل أیضا. أخیراً، وفي الفصل السادس یتم تقدیم ملخص للدراسة وتبیان نقاط محدودیة النتائج وملاحظات الدراسة مع اعطاء التوصیات للدراسات المستقبلیة بھذا الخصوص.

Download

Included in

Accounting Commons

Share

COinS